금융상품 및 금융기관 2

6장 파생상품시장

헤지거래: 현물시장의 가격변동위험 회피

투기거래: 미래가격변동으로부터 이익 추구

차익거래: 일시적인 불균형 상태를 이용하여 무위험으로 차익 추구

 

파생상품시장 경제적 기능

1.효율적인 위험분담

2.시장의 효율성 제고

3.미래의 기초자산 가격에 대한 선호 기능

 

선도거래

현물가치: 현물시장에서 거래되는 기초자산 가격

선도가격: 선도계약 통해 미래의 특정 시점에 거래하기로 미리 정해놓은 가격

 

이론적인 선도가격: [현물가격 +보유비용(보관금 등)-보유편익(배당금 등)]의 미래가치

 

선도거래 특징: 거래 당사자들은 약정된 거래의 의무를 이행해야 함

계약시점에는 현금흐름이 발생하지 않음

 

선물거래: 선도거래와 다르게 장내 파생상품

선도거래과 대응되는 선물거래 특징

조직화된 거래소: 선물거래는 조직화된 거래소에서 회원의 중개를 통해 거래됨,

표준화된 계약조건: 거래대상물의 계약조건이 거래 소가 정한 표준화된 기준으로 정해짐

청산기관: 매수자와 매도자의 중간에서 거래 상대방의 역할을 수행

일일정산제도: 매일의 가격변동에 따른 손익을 정산함으로써 계약 이행의 안전성 확보

 

선물 거래자들의 결제 의무 담보 증거금이 요구됨

개시증거금: 레버리지

유지증거금: 마진콜

 

선물거래의 경제적 기능

1.가격변동위험의 전가

위험을 회피하려는 헤지거래자는 선물거래를 통해 가격변동위험을 감수하며 높은 이익을 추구하는 투기거래자에게 위험을 전가

 

2.가격예시기능

선물가격은 미래 현물가격에 대한 시장참가자들의 견해를 반영하고 있고 미래 가겨변동의 불확실성을 어느 정도 제거함으로써 현물시장의 수급에도 영향을 미쳐 현물가격의 변동을 안정화시킴

 

옵션

현재 정해 놓은 계약 조건에 따라 미래의 특정 시점에 거래 대상물을 거래할 수 있는 권리

권리의 가격: 옵션프리미엄

 

옵션의 매수자는 권리 가짐, 매도자는 매수자의 권리행사에 응할 의무

 

옵션의 종류

콜옵션: 부른다. 살 권리

풋옵션: 놓는다. 팔 권리

 

유럽형 옵션: 약정된 만기일에만 권리행사 가능, 우리나라 옵션시장

미국형옵션: 약정된 만기일 이전 어느 시점에서라도 권리 행사 가능

 

행사가격이란 약속한 가격

현물가격이 올라간다면 상대적으로 행사가격은 낮아진다 -> 가격이 싸지니까 산사람이 이득 매수자 이득

 

현물가격이 내려간다면 상대적으로 행사가격은 비사진다 -> 가격이 비싸지니까 판사람이 이득 매도자 이득

 

옵션 가격의 결정

옵션 프리미엄 : 내재가치 + 시간가치

내재가치는 무조건 0 이상임

1.가격이 올랐다? (만기 현물가격 > 행사가격)

콜옵션의 경우 사기로 한 가격보다 비싸짐

따라서 내재가치는 만기현물가격- 행사가격

풋옵션의 경우 판 가격보다 비싸짐

따라서 내재가치는 0 (괜히 팔았다)

만기 전 기간에서 옵션의 내재가치는 없더라도 옵션가격이 0보다 큰 이유는 시간가치가 존재하기 때문이다. 권리행사에 유리한 방향으로 기초자산의 가격이 변동될 여지가 있음

 

옵션가격과 관련된 용어

내가격: 옵션을 행사했을 때 수익을 얻을 수 있는 상태, 옵션가격 행사

등가격: 기초자산과 행사가격이 같을 때

외가격: 옵션을 행사하는 것이 불리할 때

 

옵션가격의 결정요인

1.기초자산의 가격

콜옵션은 가격 상승시 이익 증가, 옵션가격 상승,

풋옵션은 가격 하락시 이익 증가, 옵션가격 상승

 

2.행사가격 : 기초자산과 반대

 

3.기초자산 가격의 변동성

변동성이 높을수록 콜 풋 모두 가격 상승

 

4.무위험 이자율

사는 콜옵션 매입은 매입대금의 지출시점을 늦추므로 이자율 높을수록 옵션가격 높게 형성 (이자를 받을 수 있으니까)

파는 풋옵션 매입은 매입대금의 수취시점을 늦추므로 이자율 높을수록 옵션가격 낮게 형성 (이자를 포기해야 하므로)

 

5.잔존만기: 옵션의 잔존만기는 짧은 옵션보다 긴 옵션의 가격이 높게 형성

헤지의 경우 옵션의 기능이 커지므로 가격 상승, 투기의 경우 변동성이 커지므로 가격 상승

 

4.스왑

두 계약자가 미래의 특정 기간동안 주어지는 현금흐름을 서로 교환

장외거래임, 장내거래는 선물 옵션만 해당함

 

5,신용파생상품

신용위험에 대한 보장을 거래함

1)CDS 신용부도스왑

2)CLN 신용연계채권

 

7장 국제금융시장

외환: 국제간의 대차결제수단 자금의 이동수단

 

국제 자본거래는 통화가치 변동위험이 내재되어 있으므로 환차손익을 감안한 유효이자율을 이용

유효이자율 계산하여 유리한 차입 구하기

외국통화/ 차입이자율/ 외국통화 평가절상률

달러화 / 연8%  / 5%

엔화 / 연5% / 10%

달러화 (1+0.08)(1+0.05)-1 = 13.4%

엔화 (1+0.05)(1+0.1) -1 = 15.5%

달러화 차입이 더 유리, 이자율이 더 쌈

 

환율의 종류

1.환율 환율의 표시방법

자국통화표시법(1000원/1달러) 우리나라

외국통화표시법(0.001달러/원)

1)기준환율

2)재정환율

3)매매기준율

 

환율 변동요인 : 프린트 양 많음

 

환율의 종류

명목환율: 한나라 화폐와 다른 나라 화폐의 교환비율

평가절상: 외국화폐에 대한 자국화폐 가치의 상승

1100원 1달러 -> 1000원 1달러

 

평가절하: 외국화폐에 대한 자국화폐 가치의 하락

1100원 1달러 -> 1200원 1달러

 

실질환율: 두 나라 간의 물가 수준을 반영한 환율

 

외환의 거래형태

1.현물환거래

계약의 이행이 이루어지는 시점에 따라 당일 결제, 익영업일 결제, 익익영업일 결제로 구분

 

2.선물환거래: 장래의 외환 결제에 적용할 환율을 거래시점에 미리 약정한 거래

(계약일로부터 결제일 사이의 환율변동위험 회피 가능

3.스왑거래: 현재의 계약 환율에 따라 서로 다른 통화를 교환하고 일정기간 후 계약시점에 정한 선물환율에 따라 서로 다른 통화를 교환하고 일정기간 후 계약시점에 정한 선물환율에 따라 반대로 교환하는 거래

 

국제금융시장 외환시장 국제신용시장으로 나뉨

외환시장: 내국통화와 외국통화 거래

환율이 가격

은행간

대고객시장

 

국제신용시장: 외국통화 표시 자금의 대차가 이루어지는 시장

이자율이 가격

기간에 따라 국제단기금융시장과 국제자본시장으로 분류

 

8장 보험시장

Risk: 긍정적 상황이 발생할 수도 있는 가능성 포함

 

기대효용이론

세인트 피터스버그의 역설

수학적인 기대치로만 본다면 유리한 도박임에도 불구하고 사람들이 참가하지 않은 이 상황을 세인트 피터스버그의 역설이라고 한다.

 

è  불확실한 상황에서의 의사결정은 기대치에 의해 이루어지는 것이 아니라 기대효용이 중요하다

 

기대치: 소득의 기대값

각 상황이 발생할 확률로 각 상황별 예상소득을 가중평균하여 구한다.

 

기대효용; 불확실한 상황에서 얻을 것으로 예상되는 효용

 

서술형: 위험기피자가 보유한 재산,

위험이 발생할 확률

위험 발생시 재산

제시될 경우

기대치와 기대효용

확실성등가

위험프리미엄

공정한 보험료

최대한의 보험료

그래프 그리기

 

보험의 의의

보험의 개요

동질의 우발적 위험 하에 있는 다수인이 위험단체를 구성

 

보험의 대상이 되는 위험의 요인

다수의 동질적인 순수위험

손실발생이 우연적

손실은 확실하고 측정가능

예상되는 손실 규모의 적정성

경제적으로 부담 가능한 보험료

 

보험의 일반적인 분유

정책적 관점에 따라 공보험, 사보험

공보험: 사회적 위험에 대한 안전망 구축을 위해 국가가 관련 법규에 의해 제도적으로 운영하는 보험

 

사보험: 보험계약자와 보험자 간의 임의적 계약에 의해 이루어지는 보험

 

보험의 목적물에 따라: 인보험 물건보험

 

보상방법에 따라: 손해보험, 정액보험

실제 발생한 손실액 보장 / 보험계약에서 약정된 금액 보상

 

보험가입 강제 유무에 따라 : 강제보험, 임의보험

 

위험분담관계에 따라: 원보험 , 재보험

 

보험의 기능

긍정적: 경제적 손실 보장 사회적 경제적 안정 제공

부정적: 사업비(보험회사가 보험영업에 사사용하는 비용) 과다로 인한 보험계약자의 손실, 보험게약의 사행성으로 인한 도박화 우려

 

보험가격의 결정원리

대수의법칙 가입자수 많을수록 보험단체의 안정성 높아짐

수지상등의 원칙 보험료 합=보험금 합

급부반대급부 균등의 원칙: 개개인의 위험도

실손보장의 원칙: 실제 손해액 이상의 보상 안됨

 

역선택과 도덕적 위험

역선택이란 정보를 많이 가진 측이 의도적으로 감추어 보험계약 전에 보험사고의 발생 가능성이 높은 위험을 보험계약자가 자진하여 선택하는 것

 

도덕적위험이란 보험계약자 또는 피보험자가 보험계약 이후 사고발생 확률이 높아지도록 행동하는 것

 

보험계약 관계자

보험계약자: 명의 계약 ,보험료 납입 의무,

피보험자(보험대상자): 사망보험의 경우 사망자

보험수익자: 보험금 청구권 지급, 보험금 수취자

보험회사: 보험금 자급 의무

 

9장 금융산업과 금융기관

허가: 금지 되어 있는 행위를 예외적으로 할 수 있도록 제한을 해제해주는 것

 

인가: 법률행위를 보충하여 그 법률상 효력을 완성시켜주는 행정행위

 

승인: 국가나 지방자치단체의 기관이 다른 기관이나 개인의 측정행위에 대해 행하는 승낙, 동의

 

등록: 일정한 법률관계나 법률 사실을 기재하는 일

 

신고: 일정한 사실에 대해 행정청에 통보하고, 행정청이 이를 접수하는 것

 

 

금융투자업의 종류 6개

투자매매업

투자중개업

집합투자업

투자자문업

투자일임업

신탁업

 

금융회사의 기능

자산의 전환

거래비용의 절감

지급결제수단의 창출

위험의 감소와 보험을 통한 위험의 이전

 

금융회사의 구분

은행

비은행

보험회사

금융투자회사

금융지주회사